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    工程機械行業(yè)多措并舉保利潤,2023年目標穩(wěn)健復(fù)蘇!

    2023-04-15

     2022年工程機械行業(yè)遭遇下行周期。從財報來看,龍頭企業(yè)通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、降本增效等途徑想方設(shè)法保利潤,并在四季度實現(xiàn)了年內(nèi)毛利率的高峰。2023年,不少企業(yè)提出了穩(wěn)健復(fù)蘇的目標,將積極實施全球化、電動化戰(zhàn)略,努力實現(xiàn)盈利能力的提升。

    經(jīng)營業(yè)績走低
    A股不少重要工程機械企業(yè)已披露2022年度年報,行業(yè)去年的發(fā)展成績已經(jīng)有初步體現(xiàn)。
    截至發(fā)稿,三一重工、中聯(lián)重科、鐵建重工等已披露財報,柳工、建設(shè)機械也已披露相對詳盡的業(yè)績快報。五家公司在中信工程機械指數(shù)中的權(quán)重超過80%,具有相當代表性。
    整體來看,行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)較2021年進一步走低,呈現(xiàn)收入利潤雙下滑的局面,且利潤降幅遠大于收入降幅。體現(xiàn)了在2016年至2020年的快速增長后,行業(yè)整體周期性回落的局面。
    Wind統(tǒng)計,前述五家公司營業(yè)收入中位數(shù)為264.8億元,同比降幅約為18%;凈利潤中位數(shù)為23.9億元,同比降幅約為63%。工程機械本輪下行周期啟動于2021年中,當年行業(yè)整體表現(xiàn)為增收不增利,營業(yè)收入、凈利潤中位數(shù)的同比變化幅度為12%、-27%。
    國內(nèi)需求的下滑是導致行業(yè)業(yè)績走低的核心原因。據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對26家挖掘機制造企業(yè)統(tǒng)計,2022年共銷售挖掘機26.1萬臺,同比下降近24%。其中,國內(nèi)市場銷售僅15.2萬臺,同比下降44.6%,創(chuàng)下2018年以來的最低值。
    龍頭企業(yè)三一重工、中聯(lián)重科的營業(yè)收入降幅分別達到24.6%、38.0%。三一重工在年報中表示,國內(nèi)工程機械市場處于下行調(diào)整期,疊加宏觀經(jīng)濟增速放緩、工程有效開工率不足等因素影響,市場需求大幅下降。中聯(lián)重科也反映,2022年基建和房地產(chǎn)等領(lǐng)域項目開工下降。
    鐵建重工則因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)原因,逆勢實現(xiàn)營收、利潤雙增長,同比增幅均約6%。鐵建重工主營隧道掘進機、軌道交通設(shè)備,其主要應(yīng)用的軌道交通市場在2022年投資發(fā)力,水利水電市場當年投資完成額更是同比大幅增長近44%突破萬億。
    雖然行業(yè)整體處于下行周期,但是龍頭公司市場份額穩(wěn)定,并在部分品類市占率實現(xiàn)逆勢擴張。
    三一重工挖掘機械在國內(nèi)連續(xù)12年蟬聯(lián)銷量冠軍,超大型挖掘機市占率提升至第一,攪拌車市占率提升9個百分點突破30%。中聯(lián)重科的混凝土機械首推70米“凌云”泵車,成為行業(yè)高端泵車單品銷量冠軍,攪拌車市場份額提升至行業(yè)第二。
    想方設(shè)法保利潤
    雖然下行周期對行業(yè)整體的盈利能力構(gòu)成挑戰(zhàn),但龍頭企業(yè)普遍通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、降本增效等措施,力爭穩(wěn)定毛利率水平。三一重工及中聯(lián)重科均表示,公司四季度毛利率水平已達到年內(nèi)最高點。
    三一重工的產(chǎn)品毛利率自2021年第四季度的18.9%,逐步回升至2022年二季度的22.8%、第四季度的27.3%。三一重工解釋稱,毛利率的回升是由于國內(nèi)外市場結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善、降本增效措施的推進。中聯(lián)重科也介紹,2022年全年公司毛利率近22%,4季度毛利率達到全年高點。
    海外市場的表現(xiàn)是2022年工程機械行業(yè)的一大亮點。在2020年、2021年,挖掘機出口增速分別達31%、97%的高基數(shù)上,2022年挖掘機出口再創(chuàng)新高。出口量占銷售總量的比重達到近42%,較2021年的20%實現(xiàn)翻倍,在2022年9月我國挖掘機單月出口量更是首次超過了內(nèi)銷。
    一方面,海外銷售的發(fā)力有效得對沖國內(nèi)需求的下滑。三一重工全年海外銷售收入365.71億元,同比增長47%,海外銷售金額占比由去年的23%大幅提升至45%,公司挖掘機械海外市場份額超過8%。中聯(lián)重科的海外銷售收入接近百億元,同比增長72.6%,海外收入在總營收中占比提升至24%,大幅提升15.4個百分點。
    另一方面,海外銷售的高毛利率穩(wěn)定了行業(yè)的盈利能力。三一重工海外銷售全年毛利率26.4%,既高于今年國內(nèi)銷售的21.9%,也較去年海外銷售的24.1%有進一步提升。中聯(lián)重科境外收入毛利率為22.0%,也略高于境內(nèi)收入的21.8%
    “降本增效”則是行業(yè)穩(wěn)利潤努力的另一個關(guān)鍵方向。
    中聯(lián)重科在業(yè)績說明會上介紹,2022年公司結(jié)合經(jīng)營實際,深入開展“極致降本”工作,具體措施包括“推進供方整合、新材料新工藝新技術(shù)的應(yīng)用和替換、進口零部件國產(chǎn)化、提升關(guān)鍵件自制率”等;同時,2022年,中聯(lián)重科發(fā)生期間費用64.5億元,同比減少25.9億元,公司降低了廣告與推廣等費用。
    鐵建重工的直接材料成本也較上年同期下降了2.3%。公司將成本的下降歸結(jié)于兩點:一是,公司推行“五化”,提高關(guān)鍵零部件的國產(chǎn)化水平;二是,實行降本增效,可控成本費用同比下降。
    此外,去年12月落地的非道路移動機械國家第四階段排放標準(簡稱“國四”),雖然短期內(nèi)擾動了工程機械的銷售情況,但客觀提升了工程機械的售價,也利于行業(yè)毛利率的提升。從“國三”切換“國四”,各機械設(shè)備品牌新品提價幅度普遍在15%至20%之間。
    今年目標穩(wěn)健復(fù)蘇
    展望2023年,雖然業(yè)內(nèi)普遍提出工程機械行業(yè)國內(nèi)市場有望加快復(fù)蘇,國際市場高增速有延續(xù)性。但是企業(yè)普遍將“企穩(wěn)”定位為主基調(diào),并相應(yīng)給出了穩(wěn)健增長的業(yè)績指引。
    三一重工即表示,預(yù)計2023年公司營業(yè)收入增長10%以上。鐵建重工則提出,2023年經(jīng)營計劃目標為營業(yè)收入118億元,毛利率與2022年基本持平,估算目標收入增長速度為17%。中聯(lián)重科未給出數(shù)量化的經(jīng)營目標指引,僅表示將堅持“積極的經(jīng)營策略、穩(wěn)健的財務(wù)計劃”的經(jīng)營方針,實現(xiàn)穩(wěn)健高質(zhì)量發(fā)展。
    龍頭企業(yè)的謹慎具有合理性,剛剛過去的一季度,工程機械行業(yè)的復(fù)蘇態(tài)勢并不明晰。
    據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會最新披露,今年一季度,挖掘機主要制造企業(yè)共銷售挖掘機5.8萬臺,同比下降26%;其中國內(nèi)2.9萬臺,同比下降44%;出口2.9萬臺,同比增長13%。3月份銷售總量為2.56萬臺,同比下降31%。
    東吳證券認為,挖掘機內(nèi)銷低于預(yù)期,系受下游項目資金面緊張,開工小時復(fù)蘇放緩影響;廣發(fā)證券則提出,行業(yè)目前仍處于排放標準切換的時點,2023年一季度月度銷量增速波動較大屬于正?,F(xiàn)象。
    不過,在一些前瞻數(shù)據(jù)的指引下,行業(yè)情緒仍然較為積極。東吳證券提出,4月工程機械核心零部件排產(chǎn)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢,未來需求復(fù)蘇較為樂觀;浙商證券也預(yù)計,二季度開始工程機械銷量同比增速拐點向上。
    基于行業(yè)企穩(wěn)復(fù)蘇的預(yù)期,在戰(zhàn)略上繼續(xù)推進國際化、電動化,在經(jīng)營管理上持續(xù)提升盈利能力是各家企業(yè)的共同規(guī)劃。
    三一重工表示,要通過降低存貨、加大回款提高現(xiàn)金流,通過提升產(chǎn)品競爭力,提升盈利能力與市占率;加大海外資源配置,全力開拓海外市場,同時嚴格控制海外銷售的風險;電動化是公司最重要的戰(zhàn)略領(lǐng)域,將戰(zhàn)略資源集中在工程機械等領(lǐng)域的電動化。
    中聯(lián)重科則提出,混凝土、工程起重機、建筑起重機三大事業(yè)部把控效益和規(guī)模的動態(tài)平衡,進一步鞏固、提升市場地位;要完成全球化網(wǎng)絡(luò)布局,深化海外業(yè)務(wù)運營體系,海外業(yè)務(wù)將實現(xiàn)從局部突破到全面發(fā)力、全面見效。
    尚未披露財報的另一龍頭徐工機械則在接受調(diào)研時表示,公司對新能源產(chǎn)品下一步目標期望是2027年收入占比25%,2030年收入占比35%。徐工機械目前新能源產(chǎn)品占收入比例10%左右。此外,徐工機械預(yù)計今年總體毛利率有提升空間。
    (文章來源證券時報)
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